สวัสดีครับนักลงทุนทุกท่าน เป็นอย่างไรกันบ้างครับ การลงทุนในช่วงนี้ถือว่าไม่ง่ายเลย เนื่องจากว่ามีปัจจัยความไม่แน่นอนต่าง ๆ เกิดขึ้นพร้อม ๆ กัน ไม่ว่าจะเป็นแนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การเลือกตั้งของสหรัฐ ฯ ทำให้เราเลือกสินทรัพย์เพื่อที่จะลงทุนได้ยากมากขึ้น แต่มีสินทรัพย์หนึ่งที่ไม่ว่าตลาดหุ้น ตลาดการลงทุนจะเป็นอย่างไร เราก็ควรจะลงทุน เพราะว่านอกจากจะได้ลงทุนระยะยาวแล้ว เมื่อลงทุนก็จะได้สิทธิในการลดภาษีไปด้วยนั่นก็คือ “LTF” นั่นเอง

ใกล้ ๆ ช่วงปลายปีแบบนี้ ผมมักจะได้รับคำถามเกี่ยวกับกองทุน LTF เพิ่มมากขึ้นเรื่อย ๆ ครับ ซึ่งส่วนใหญ่ก็จะถามว่า ซื้อกองทุนได้หรือยัง หรือว่าจะรอให้ถึงปลายปี ซึ่งถ้าเคยอ่านบทความของผม หลาย ๆ ท่านก็พอจะทราบดีว่า ส่วนใหญ่แล้ว ผมจะแนะนำให้ซื้อแบบถัวเฉลี่ยแบบทั้งปีไปเลยครับ ซึ่งส่วนใหญ่การซื้อแบบถัวเฉลี่ยทั้งปีนั้น (11 ปีใน 15 ปี) จะดีกว่าการซื้อกองทุนปลายปีครับ

ส่วนคำถามที่ผมได้รับบ่อยไม่แพ้กันก็คือ จะเลือกกองทุน LTF แบบปันผลดี หรือ ไม่ปันผลดีกว่ากัน อันนี้ก็ไม่ยากเลยครับ ถ้านักลงทุนท่านไหนต้องการลงทุนระยะยาว และต้องการให้เงินงอกเงยขึ้นแบบทบต้น และไม่ได้มีเหตุให้ต้องใช้เงิน ไม่ซีเรียสว่าจะได้ต้องได้เงินระหว่างการลงทุนแล้วละก็ “กองทุนแบบไม่ปันผล” จะเป็นคำตอบที่ดีที่สุดครับ

แต่ถ้าเมื่อไหร่ที่นักลงทุนเป็นคนที่ชอบที่จะเห็นเงินจากที่เราลงทุนไปแล้ว ทยอยคืนกลับมา เหมือนได้น้ำหล่อเลี้ยงหัวใจ และต้องการได้เงินกลับมาใช้จ่ายแล้วละก็ แน่นอนว่า “กองทุนปันผล” จะเป็นคำตอบสุดท้ายของท่านครับ

ถ้าใครที่ชื่นชอบกองทุนปันผลนั้น นักลงทุนเองก่อนที่จะลงทุนกับกองทุนแบบนี้ ก็ควรที่จะเข้าใจถึงวิธีการ และ แนวคิดที่ถูกต้องในการลงทุนกับกองทุนปันผลเสียก่อน รวมถึง แนวคิดของกองทุนที่ตนเองกำลังจะลงทุนด้วยครับ เพื่อที่ว่าเวลาที่ถือกองทุนปันผลไปแล้ว จะได้ไม่เกิดอาการไม่แน่ใจ หรือว่า อาการถือแล้วไม่มั่นใจ กินไม่ได้ นอนไม่หลับ หรือ เกิดคำถามขึ้นบ่อย ๆ

ก่อนอื่น เรามาดูวิธีคิด หรือ แนวคิดการลงทุนกับกองทุนปันผลกันก่อนนะครับ

ประการแรกเลย คือ หลายท่านอาจจะเข้าใจว่า “ในกองทุนหุ้นปันผลมีแต่หุ้นปันผลอยู่ในกองทุน”

ในกองทุนหุ้นปันผลนั้นอาจจะมีหุ้นที่ไม่ได้มีการปันผลอยู่ก็เป็นไปได้ครับ แต่เงินปันผลที่เราได้รับจากกองทุนนั้น อาจจะมาจากการขายหุ้นที่มีกำไรออกมา จากนั้นจึงนำเงินที่ได้มาจ่ายเป็นเงินปันผลให้กับผู้ถือหน่วยครับ ดังนั้น ก็ไม่แปลกนะครับ ถ้าเราไปเห็นกองทุนปันผลแต่มีหุ้นที่เน้นการเติบโตของหุ้นอยู่ก็เป็นไปได้ ทั้งนี้ ผู้จัดการกองทุนอาจจะมองว่า ถ้าหุ้นเติบโตได้ในอีก 5 ปี หรือมากกว่านั้น กองทุนเองก็อาจจะเลือกหุ้นมาไว้ในกองทุนก็ได้ครับ เพื่อที่ในอีก 5 ปีข้างหน้า เมื่อขายหุ้นตัวนั้นไปก็อาจจะได้ผลตอบแทนมาจ่ายให้กับนักลงทุนครับ

ประการที่สอง และผมคิดว่าคนมักจะเข้าใจบ่อย ๆ ก็คือ “กองทุนหุ้นปันผลมีความเสี่ยงที่น้อยกว่า” กองทุนไม่ปันผล

ซึ่งผมคงต้องบอกว่า “ไม่ใช่” เพราะว่า กองทุนทั้ง 2 แบบนั้น มีความเสี่ยงที่เท่า ๆ กัน เนื่องจากว่า เป็นกองทุนที่ลงทุนใน “หุ้น” เหมือนกันครับ เพียงแค่ความรู้สึกของการที่ได้เงินลงทุนกลับมาบ้างของกองทุนปันผล จะทำให้เรารู้สึกว่าได้ผลตอบแทน หรือว่าได้เงินกลับมาไว้ในมือก่อนนั่นเองครับ ดังนั้นในยามที่หุ้นผันผวนขึ้นลงบ่อย ๆ กองทุนปันผลจะทำให้เรารู้สึกว่า ปลอดภัยกว่านั่นเอง

แต่ในความเป็นจริง ถ้าในช่วงที่ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว หรือในภาวะที่ตลาดหุ้นเป็นขาขึ้น แนวโน้มของผลตอบแทนของกองทุนไม่ปันผลนั้นอาจจะเป็นอีกทางเลือกหนึ่ง เนื่องจากเงิน หรือ ผลตอบแทนที่เกิดขึ้นในกองทุนนั้น จะสามารถทบต้นขึ้นไปได้อย่างรวดเร็วนั่นเอง

ซึ่งแน่นอนว่า หากตลาดหุ้นเป็นขาลงแล้วละก็ ไม่ว่าจะเป็นกองทุนหุ้นที่ปันผลหรือไม่ปันผลก็คงเห็นมูลค่าหน่วยลงทุนลดลงไม่ต่างกันครับ เพราะว่าถ้าหากกองทุนไม่สามารถที่จะสร้างผลงานที่ดี จนมีกำไรส่วนเกินแล้วละก็อาจจะไม่มีเงินปันผลออกมาได้เหมือนกันครับ อย่าคิดว่า เป็นกองทุนปันผลแล้วจะได้เงินปันผลเรื่อย ๆ นะครับ

ดังนั้นเราต้องคอยติดตามผลตอบแทนของกองทุน เข้าใจแนวทางการลงทุน สไตล์การลงทุนว่าเหมาะกับเราหรือไม่ และหากองทุนที่ทำผลตอบแทนได้สม่ำเสมอด้วย ทั้งนี้ก็เพื่อเพิ่มความเป็นไปได้ที่กองทุนจะจ่ายเงินปันผลให้กับเรานั่นเองครับ

คราวนี้เรามาดูกองทุนปันผลตัวอย่างกันครับ ว่ามีอะไรที่น่าสนใจ และมีแนวคิดการลงทุนเป็นอย่างไร

กองทุนที่เป็นพระเอกวันนี้ ก็คือ กองทุนสุดฮิตอย่าง “กองทุน KFLTFDIV” นั่นเองครับ

เชื่อว่าใครที่ลงทุนกับกองทุน LTF เป็นประจำ หรือ ชอบกองทุน LTF ที่มีปันผลก็น่าจะคุ้นเคยกันดี เชื่อว่านักลงทุนส่วนใหญ่น่าจะเคยซื้อติดไม้ติดมือกันแน่ ๆ กับ กองทุนของ บลจ. กรุงศรี กองทุนนี้ครับ

โดยกองทุนนี้เป็นกองทุนที่เน้นการลงทุนสไตล์ Buy and Hold (โดยจะมีอัตราการปรับเปลี่ยนสินทรัพย์ในกองทุนจะไม่เกิน 100%) ซึ่งผู้จัดการกองทุนจะเลือกหุ้นที่มีพื้นฐานดีแบบ Bottom up หรือว่าเข้าไปดูกิจการของบริษัท ฯ ต่าง ๆ เป็นหลัก เพื่อหาราคาพื้นฐานของกิจการ จากนั้นก็จะหาจังหวะ เมื่ออยู่ในภาวะที่หุ้นมีราคาไม่แพงก็จะเข้าซื้อ รวมถึงดูว่าเงินปันผลที่ได้นั้นมีความสม่ำเสมอหรือไม่ นอกจากนี้ก็ยังมีสิ่งที่น่าสนใจในหลาย ๆ เรื่องครับ ซึ่งวันนี้ผมจะมาเล่าให้ฟังครับ

จุดสนใจแรกก็คือ กองทุนนี้ จ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอมาก ๆ คือ เป็นกองทุนจ่ายปันผลทุกปีตั้งแต่จัดตั้งกองทุน !! เป็นเวลา 11 ปีกว่า ๆ แล้วครับ ทั้งนี้เนื่องจากแนวทางการลงทุนที่เน้นเลือกหุ้นที่มีปันผลสม่ำเสมอ ซึ่งในปีนี้ทางบลจ.กรุงศรี ได้กำหนดวันจ่าย

สวัสดีครับ กลับมาพบกันอีกครั้งนะครับ แต่การกลับมาพบกันไม่ได้หมายถึงตัวผมแต่อย่างใด แต่เป็นการกลับมาพบกันอีกครั้งของ หุ้นกู้ตัวใหม่ที่กำลังจะเปิดโอกาสให้นักลงทุนได้ลงทุนกันครับ นั่นก็คือ หุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุนจากบมจ. เจริญโภคภัณฑ์อาหาร หรือ CPF ซึ่งเป็นบริษัทในเครือเจริญโภคภัณฑ์ หรือ CP ที่เรารู้จักกันดี ซึ่งก่อนหน้านี้ทาง CPALL เอง ซึ่งเป็นบริษัทในเครือซีพีเหมือนกัน ก็ได้ออกหุ้นกู้ลักษณะคล้าย ๆ กันออกมาก่อนหน้านี้ครับ

โดยในครั้งนี้ทาง บมจ. เจริญโภคภัณฑ์อาหาร (CPF) กำลังจะเสนอขาย หุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน ไถ่ถอนเมื่อเลิกบริษัท ซึ่งผู้ออกหุ้นกู้มีสิทธิไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนดและมีสิทธิเลื่อนชำระดอกเบี้ย ที่มีอันดับเครดิตของหุ้นกุ้ระดับ “A-“

ซึ่งก็ถือว่าบริษัทเรทติ้งได้ให้อันดับเครดิตที่ค่อนข้างดีครับ เนื่องจากบริษัท CPF นั้น ถือเป็นบริษัทที่ดำเนินธุรกิจเกษตรอุตสาหกรรมและอาหารแบบครบวงจรที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย และเป็นบริษัทชั้นนำแห่งหนึ่งของโลก อีกทั้งยังจดทะเบียนใน SET50 และ ยังมีจุดเด่น เช่น มีสินค้าที่หลากหลาย และตลาดที่หลากหลาย และกลยุทธ์การดำเนินงานที่ดีมาอย่างยาวนาน โดยธุรกิจของบริษัท ในทางกลุ่มปศุสัตว์เองก็ถือว่าครบวงจร มีทั้งกลุ่มที่เป็นสัตว์บกและกลุ่มสัตว์น้ำ นอกจากนี้ยังมีธุรกิจอาหาร ตลอดจนธุรกิจอาหารสัตว์ รวมถึงการส่งออกไปทั่วโลกอีกด้วยครับ

และ เนื่องจากบริษัทต้องการปรับโครงสร้างทางการเงินของบริษัทให้เหมาะสมเพื่อรองรับการดำเนินธุรกิจของบริษัทในอนาคต  และเพื่อปรับสัดส่วนโครงสร้างของอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนให้อยู่ในระดับที่ดี จึงเป็นที่มาของหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุนนั่นเองครับ

ก่อนอื่นเรามารู้จักกันก่อนนะครับว่าหุ้นกู้ด้อยสิทธิคืออะไร

หุ้นกู้ก็คือ ตราสารหนี้ประเภทหนึ่งครับ โดยการที่ บริษัทเอกชน ได้ทำการขอกู้ยืมเงิน จากนักลงทุนรายย่อยบ้าง สถาบันบ้าง เพื่อนำเงินมาหมุนเวียน หรือนำมาใช้เกิดประโยชน์กับบริษัทส่วนผู้ที่มาเป็นเจ้าหนี้อย่างนักลงทุน ก็จะได้ผลตอบแทนที่เราเรียกว่าดอกเบี้ย

“พูดง่าย ๆ ครับ เราเป็นเจ้าหนี้ของ บริษัทนั่นเอง”

โดยเราจะได้อัตราดอกเบี้ยที่บริษัทบอกว่าจะจ่ายให้ปีละกี่ % และ ได้เงินต้นคืนเท่าไหร่ ราคาตอนเริ่มซื้อเท่าไหร่ โดยเราจะเรียกการกู้ยืมแบบนี้โดยรวม ๆ ว่า ตราสารหนี้ครับ

ส่วนหุ้นกู้ด้อยสิทธิ ก็คือ หุ้นกู้ที่จะได้รับการชำระหนี้ต่อจากหนี้สามัญและหุ้นกู้ธรรมดาของบริษัท หากบริษัท ฯ มีความจำเป็นที่ต้องปิดกิจการไปครับ จากนั้น ถ้ายังมีสินทรัพย์หรือว่า เงินเหลือ จึงจะจ่ายเงินให้กับ ผู้ถือหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุนต่ออีกที แต่ก็มีสิทธิ์ที่จะได้รับเงินก่อน ผู้ถือหุ้นทั่วไป ส่วนที่มีลักษณะคล้ายทุนก็ตรงที่ว่า สิทธิในการไถ่ถอนของหุ้นกู้ตัวนี้จะทำได้ก็ต่อเมื่อยกเลิกกิจการไป (เราเรียกว่า Hybrid Bond) หรือเมื่อบริษัทใช้สิทธิไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนครบกำหนดไถ่ถอน ซึ่งคือหลังครบกำหนดปีที่ 5 เป็นต้นไป

คราวนี้เรามาดู รายละเอียดกันดีกว่าครับ ว่าหุ้นกู้ตัวนี้ มีการจ่ายดอกเบี้ยอย่างไร

4. อ้างอิงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปี ณ วันที่ 17 มกราคม 2560 ซึ่งเท่ากับ 2.17%

5. ผู้ลงทุนสามารถตรวจสอบอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปี อ้างอิงได้ที่ http://www.thaibma.or.th/yieldcurve/YieldTTM.aspx

โดยดอกเบี้ยนั้นจะมีการจ่ายทุก ๆ 6 เดือน โดยใน

1-5 ปีแรกจะจ่ายแบบอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ประมาณ 5% โดยคิดจาก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 5 ปี + ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้น (2.83%)

ปีที่ 6-25 ก็จะมีการจ่ายดังนี้คือ จ่ายด้วย อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปี* + ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้น(2.83%) + อัตราเพิ่ม 0.25%

ปีที่ 26-50 ก็จะมีการจ่ายดังนี้คือ จ่ายด้วย อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปี* + ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้น(2.83%) + อัตราเพิ่ม 1.00%

และในปีที่ 51 เป็นต้นไป จ่ายด้วย อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปี* + ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้น(2.83%) + อัตราเพิ่ม 2.00%

ประมาณว่ายิ่งถือยาวก็ยิ่งได้ดอกเบี้ยที่สูงมากขึ้นไปด้วยครับ *โดยหุ้นกู้นี้จะมีการปรับอัตราดอกเบี้ยทุกๆ 5 ปีตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปีนะครับ

โดยหุ้นกู้ตัวนี้จะมีเรื่องที่นักลงทุนเองควรจะต้องทราบ และพิจารณาอยู่ด้วย คือ หุ้นกู้ตัวนี้ อาจจะมีการถูกไถ่ถอนก่อนกำหนดได้ครับ โดยหลังจากปีที่ 5 เป็นต้นไป

นอกจากนี้ ผู้ออกหุ้นกู้เองก็มีสิทธิ์ในการเลื่อนจ่ายดอกเบี้ยได้ครับ แต่ก็จะต้องสะสมไว้เอามาจ่ายให้กับนักลงทุนต่อไป ตัวอย่างเช่นถ้าหากคิดตามระยะเวลา 5 ปีแรก โดยที่สะสมมาจ่ายให้กับนักลงทุนในปีที่ 5 เลย ผลตอบแทนจะประมาณ 4.56% ต่อปี (ลดลงนิดหน่อย ตามหลักมูลค่าเงินตามเวลาครับ)

จากตารางข้างบน คือผลตอบแทนโดยเฉลี่ยต่อปี ในกรณีที่ทางบริษัท ฯ ไม่จ่ายดอกเบี้ย และตัดสินใจไถ่ถอนหุ้นกู้คืนก่อนกำหนดครับ แต่ถ้าบริษัทไม่จ่ายดอกเบี้ยให้ละก็ บริษัทเองก็ห้ามจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นนั่นเองครับ แน่นอนว่า ผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัท คงจะไม่พอใจหากไม่ได้เงินปันผลครับ ดังนั้นก็เปรียบเสมือนเป็นจุดที่กระตุ้นให้ทางบริษัท มีแนวโน้มที่จะจ่ายดอกเบี้ยให้กับเรา

ดังนั้น “หุ้นกู้” แบบนี้ น่าจะเหมาะกับคนอยากลงทุนระยะยาว ๆ จริง ๆ รวมถึง เงินที่เอามาลงทุนนั้นต้องไม่มีภาระทางการเงินใด ๆ หรือเรามักจะเรียกว่าเงินเย็นครับ และต้องพิจารณา หรือประเมินแล้วว่า ผลตอบแทนที่ได้นั้นคุ้มค่ากับเงินที่ลงทุนไปครับ

และต้องคิดเสมอว่า หุ้นกู้ตัวนี้มีโอกาสที่หุ้นกู้จะถูกยกเลิก